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西水股份再收涨停 券商:保险股仍处估值低位 极具配置性价比
2020-07-07

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  保险股在经历前三个交易日的疯狂上涨之后,走势开始趋于缓和。

  上周五,港股国企指数、恒生指数先后步入技术性牛市,昨日沪指也自3月低点上涨超20%,进入技术性牛市。保险指数更是在7月1日至7月6日上涨了19.61%。

  今日开盘,A股三大股指仍然集体高开,但保险股的表现则开始出现分化。截至发稿,7支保险股中,4支红盘,其中较为强势的是西水股份,以五万多手封单收涨停,中国人寿新华保险表现亦可。而在前一个交易日,7支保险股中,西水股份新华保险中国人寿3家涨停,天茂集团中国太保中国人保中国平安涨幅均表现强劲。

  事实上,今年年初以来A股保险板块的表现大幅落后,在此次上涨之前,保险板块还处在跌幅榜的前列,且板块估值水平和行业配置情况亦均处于历史低位。

  6月份保险股价走势则更是与利率持续震荡向上、权益市场稳步向上以及保费边际改善的向好趋势大幅背离,“在全面牛市预期和板块轮动背景下,保险板块显著低估,后续资产端利率走势将支撑股价修复。”招商证券分析道。

  招商证券认为,不论是在任何阶段的牛市中,保险板块均表现出了较高的超额收益。从其复盘的情况来看,A股保险股在2007才年陆续上市,剔除06-07年的大牛市(保险股尚处于新股阶段),A股经历了三次相对比较快的行情。

  具体而言,2008年11月至-2009年7月,沪深300指数上涨125%,申万保险II指数上涨165%,超额收益+40%;2014年10月至2014年12月,沪深300指数上涨44%,申万保险II指数上涨83%,超额收益+39%;2019年1月至2019年4月,沪深300指数上涨30%,申万保险II指数上涨49%,超额收益+19%。

  国盛证券分析称,当前保险行业投资端超预期,负债端持续相对改善,估值与基本面明显背离以及市场和资金影响,板块仍然有持续上涨的动力,预计将延续修复行情。

  中信建投亦指出,保险板块负债端业务仍在逐步修复过程中,半年报业绩亮点预期仍在投资端。年初至今保险股跑输大盘,受疫情和利率压制估值始终处于低位,极具配置性价比。

  招商证券认为,保险板块享受市场极高的贝塔属性,同时随着近期国债收益率水平节节攀升(7月6日十年期国债收益率已达3.0%),且后续有望进一步上行,将显著利好前期保险股估值压制的解除,带来板块的估值修复,个股推荐中国人寿新华保险

  国君非银刘欣琦团队表示,此轮行情的核心逻辑是股市的无风险利率超预期下行导致的,其主要触发因素为理财产品净值化后,国债收益率上行引起的股市无风险利率下行。

  刘欣琦团队介绍,经济复苏股市无风险利率超预期下降,将带来金融板块整体的投资机会。首先,金融板块整体估值较低,受益无风险利率下行,当前券商的估值处于历史中枢、保险和银行估值处于历史底部,与其他板块相比,更受益于无风险利率下行,而且无风险利率下行对券商板块还有业绩改善预期。

  其次,此轮股市无风险利率下行的触发因素为经济复苏及国债收益率上行,将修复此前对保险及银行板块过度悲观的基本面预期。保险和银行不仅是无风险利率引发的估值提升机会,还有经济复苏和国债收益率上行的基本面超预期改善逻辑。

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